大幅扭亏后，ST天邦（002124.SZ）已经转危为安了吗？

3月30日，ST天邦公告，2024年公司实现营业收入96.44亿元，同比下降5.75%；归属于上市公司股东的净利润14.59亿元，同比2023年同期亏损28.83亿元大幅扭亏为盈；扣除非经常性损益的净利润2.57亿元，同比2023年度亏损29.87亿元也大幅扭亏为盈。

驱动ST天邦2024年大幅扭亏的原因，一是公司Q1出售参股公司史记生物股权所产生的投资收益10.43亿元；二是来自生猪养殖业务利润。

财报显示，ST天邦2024年销售生猪599.16万头，尽管销量同比下降16%，但全年生猪养殖业务实现利润7.35亿元，主要原因系生猪销售成本持续下降，叠加生猪价格回暖，因此公司自第二季度开始连续三个季度生猪养殖业务实现盈利。

看似大幅扭亏的靓丽成绩单，实际上只能让ST天邦喘口气，新的危机已悄然来临。

中国养猪网数据显示，去年以来生猪价格持续走高，至2024年8月中旬，生猪外三元价格达到21.26元/公斤，创下年内新高。

来源：中国养猪网

随着猪价走高，去年二季度，牧原股份、温氏股份等头部企业率先跨过成本线，重回盈利区间；此后全行业加速回血，ST天邦也在去年上半年实现扭亏。

然而，猪价回暖势头并未延续太久。截至2025年3月31日，生猪外三元价格为14.59元/公斤，已跌回一年前水平。这对于尚未走出颓势、亟待主营业务回血的ST天邦来讲，显然算不上好兆头。

季度数据已能看出些许端倪。财报显示，去年第四季度，ST天邦实现营收24.97亿元，同比下降15.73%，环比下降11.71%；实现净利润1.17亿元，同比增长108.89%，环比下降76.59%。

来源：Wind

雪上加霜的是，成本端的饲料、仔猪价格双双走高，猪企的盈利空间被进一步压缩。

由于豆粕大幅涨价推高了饲料价格，今年2月，饲料行业迎来一波“涨价潮”。包括通威股份、海大集团、正虹科技、新希望等数十家料企最高涨300元/吨，涉及猪浓缩料、乳猪料在内的多个产品线。

多家机构预测，2025上半年猪价持续偏弱震荡，全年猪价维持盈亏线附近，猪板块的盈利分化将更加显著，中小猪企再度面临盈利危机。

此外，ST天邦目前还面临重整事项的诸多不确定性。

2024年3月，因无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，公司计划向法院申请对公司进行重整和预重整。公司董事长张邦辉对在2024年报中表示，2024年初公司负债率高达87%，部分金融机构贷款逾期，饲料供应紧张，农户贷偿付压力陡增。

截至目前，ST天邦预重整仍在进行中。相关公告显示，2025年1月，公司向宁波中院申请延长预重整期间三个月，且等到了宁波中院的准许，公司预重整期间将延长至2025年5月9日。

当前ST天邦资金压力有所缓解，但仍未摆脱困境。截至2024年底，公司资产负债率72.58%，流动负债78.1亿元，大于流动资产56.07亿元。张邦辉在2024年报中坦言，公司流动性风险尚未完全解除，资金问题仍是重要掣肘。

值得注意的是，天职国际会计师事务所对公司2024年报出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。该审计机构认为，ST天邦偿债能力弱，存在较大的经营风险和财务风险。

不过随着公司大幅扭亏为盈，ST天邦公告称，公司申请撤销股票交易其他风险警示事项。相关事项尚需深圳证券交易所审核，能否获得深圳证券交易所核准尚且存在不确定性。

据悉，受猪周期影响，养殖企业在上轮周期下行中普遍承压，2021-2023年，天邦食品连续三年扣非净利润处于亏损状态，且2023年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，公司股票因此被实施其他风险警示，成为ST股。

截至3月31日收盘，ST天邦涨0.66%，报3.07元，市值68.21亿元。就ST天邦能否顺利摘帽、重整事项进展等情况，钛媒体App将持续关注。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）