继前日披露重组停牌公告后，欧菲光（002456.SZ）于昨日披露2024年年报。增收不增利、扣非净利润5连亏的表现，显示该公司主营业务造血能力尚未恢复。

得益于国产替代东风、华为产业链崛起等因素，在外界期盼欧菲光起死回生之际，公司虽逐渐走出果链阴霾，但大客户依赖症仍未减轻，去年智能汽车产品毛利率下滑，公司整体净利率降至0.63%，远低于同行，资产负债率创新下79.18%的新高。

扣非5连亏，盈利质量差

财报显示，2024年，欧菲光实现总营业收入204.37亿元，同比增长21.19%；实现归母净利润0.58亿元，同比减少24.09%；扣非净利润亏损1272万元，同比减亏。

值得注意的是，这是欧菲光自2020年以来，扣非净利润连续亏损的第5个年头。截至2024年，欧菲光自上市以来累计未弥补亏损超67亿元。

来源：Wind

对于业绩变动，欧菲光解释称，主要原因系：(1)报告期内，公司持续聚焦核心业务，加大研发投入与技术创新，优化产品结构，提升产品与服务品质，增强市场竞争力，实现营业收入稳定增长，经营活动盈利能力大幅提升。(2)报告期内，公司实施2024年第一期限制性股票与股票期权激励计划，股份支付费用较上年同期增加，导致本期归属于上市公司股东的净利润减少。(3)报告期内，公司少数股东损益同比增加，导致本期归属于上市公司股东的净利润减少。

欧菲光去年业绩增长，主要是靠智能手机、智能汽车两大业务拉动的。具体来看，2024年欧菲光智能手机产品营业收入161.92亿元，同比增长32.15%，占营业收入比重为79.23%；智能汽车产品营业收入24.00亿元，同比增长25.73%，占营业收入比重为11.74%；新领域产品营业收入17.49亿元，同比下降27.37%，占营业收入比重为8.56%；其他业务营业收入9643.04万元，同比下降67.18%，占营业收入比重为0.47%。

就盈利能力来看，欧菲光仍然在赚辛苦钱。公司去年整体毛利率为11.60%，同比增长1.58个百分点；净利率为0.63%，同比不增反降，对比果链三巨头之一的蓝思科技，后者净利率5.26%，差距不是一星半点。当然，这其中要考虑不同公司的产品结构、研发投入、开销成本、规模效应等因素。

具体到不同产品，智能汽车是去年欧菲光唯一毛利率下降的业务。财报显示，智能手机产品、智能汽车产品、新领域产品、及其他业务去年毛利率分别为11.44%、8.70%、16.98%、11.82%，分别同比增加2.97%、下降6.15%、增加2.92%、增加1.75%。

业内人士指出，智能汽车市场虽然发展潜力大，但技术门槛高，竞争也日益激烈。由于智能汽车业务的客户集中度较高，依赖少数大客户，欧菲光在与客户谈判时议价能力相对较弱，导致该业务的毛利率和净利率水平受到一定限制。

此外，公司回款速度变慢，应收账款周转天数从2023年的107.8天，拉长至2024年的120天；对比2024年舜宇光学科技、歌尔股份应收账款周转天数分别为69.51天、54.04天。

在年报中，欧菲光表示，2025年是经营之年，公司业务要在保证盈利的基础上，不断拓展业务规模。此外，公司将继续加强对库存和客户账期的管理，缩短库存和应收账款周转天数，全面提高资金使用效率。

绑定大客户，一把双刃剑

众所周知，自2021年被踢出“果链”后，欧菲光业绩遭遇断崖式下跌，其中占据欧菲光最大业绩来源的光学光电业务暴跌，营收由上年368.4亿元下降为164.5亿元。此后，欧菲光一方面升级光学业务，开拓和巩固安卓市场；另一方面积极寻找新的业务增量，重点布局智能汽车和智能手机业务，并逐渐取代原来的主营业务。

来源：Wind

随着国产替代提速，2023年华为Mate60火爆出圈带动产业链集体狂欢。沾上华为概念的欧菲光自2023年9月以来股价不断创出阶段新高，同时业绩也开始企稳向好，似有否极泰来之势。

互动平台上，不断有投资者询问公司是否与华为、小米等合作，欧菲光仅以“与客户签署了保密协议，无法披露与客户的供应关系”予以回应。钛媒体App查询欧菲光近两年财报后发现，财报对“华为”、“小米”只字未提，也并未披露前五大客户的具体名称。

不过此前有媒体报道称，有接近欧菲光的产业链人士证实，欧菲光确实是华为摄像头模组的供应商，且“占比不小”。

根据财报显示，2024年，欧菲光来自前五大客户的销售收入占比达77.35%，相较于被踢出果链之前的2020年（85.59%）有所下降，但相较于2021年（70.50%）、2022年（69.54%）、2023年（70.90%），这一比重有所上升，表明公司对大客户依赖的风险依旧不小。

欧菲光表示，在智能汽车领域，公司将持续梳理在手订单，聚焦优势业务，聚焦核心客户，集中优势资源打造明星产品，抢占行业领先地位，以实现业务的持续增长和盈利能力的提升。

值得注意的是，截至2024年，欧菲光资产负债率79.18%，创历史新高。此外，公司账面货币资金为11.66亿元，但对应的短期借款就达到了29.32亿元，另外还有27.62亿元的一年内到期非流动负债。货币资金不足以覆盖短债规模，显示公司流动性承压并未缓解。

（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）