特朗普交出了一份力度远超预期的“对等关税”方案。 

美东时间4月2日，美国总统特朗普宣布，特朗普政府将针对所有贸易伙伴征收不同水平的关税，拟对中国加征34%关税，对欧盟、越南、中国台湾地区、日本、印度、韩国、泰国、瑞士、印度尼西亚、马来西亚、柬埔寨等贸易伙伴征收20%到49%不等的关税，对任何贸易伙伴的最低对等税率也为10%。

加拿大和墨西哥则不在此次对等关税列表中，且此前的USMCA合格产品继续处于豁免。

落地时间上，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效，更高的“对等关税”将于9日生效。特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。 一位白宫高级政府官员表示，新关税将不包括铜、木材、半导体、药品以及可能的关键矿产等产品，因为特朗普政府计划单独处理这些产品。

研究机构凯投宏观测算，若这些对等关税落地，叠加此前对中国加征的关税以及针对钢铁、铝和汽车等特定产品加征的关税，美国所有进口商品的实际关税税率将从2024年年底的2.3%升至26%左右，达到131年来的最高水平。

同一时间，特朗普宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。特朗普称，今天是“解放日”，就业和工厂会回到美国。美国将利用关税产生的资金“减税并偿还国债”。 

特朗普说到，“如果你想让你的关税税率为零，那么你就在美国这里生产你的产品。 

不过，特朗普公布的关税方案整体高于投资者预期，引发全球市场震荡加剧。 

“对等关税”是在美股当日收盘后公布，在特朗普讲话期间，美股期货一度全线拉升，但在“对等关税”宣布后，美股期货集体跳水。截止美东时间2日20时左右，标普500指数期货下跌约3.4%，道琼斯工业平均指数期货下跌近2.3%，纳斯达克100指数期货下跌约4.2%。

对华税率累计可能在66%

经特朗普政府计算，美方认为当前中国对美国的平均关税税率达67%，将这一数字减半之后——特朗普称之为“打折”，美国决定将对中国征收34%的对等关税。

同时白宫表示，对等关税是在现有关税上的额外征收。那么，34%的对华对等关税将与原本的美国对华关税20%叠加，因此对中国征收的总关税税率将达54%。 

GMF Research 指出，如果进一步考虑2018年-2019年的301关税（加权平均关税税率大约为12%），则累计对华有效关税幅度可能在66%。301关税不在本次对等关税的豁免名单中，理论上它和对等关税是不重叠的。但如果301被豁免，则对华关税幅度为54% 。

中国作为美国贸易逆差最大的国家，此番对等关税将影响几何？

凯投宏观估计，若这些对等关税持续存在，与加征该关税前的基线水平相比，中国的GDP可能会下降约0.5%。

兴证宏观则在研报中指出，极端情景下，若美对华全面加关税至60%，对其他经济体加关税至10%，预计将导致中国实际GDP下行1.2pct，企业利润下行1.6pct。如果谈判不及预期，关税进一步落地，则前期较有定力的政策将转向对冲。

其测算了从2018-2019美国政府加征关税迄今分行业的出口表现：

• 高关税下对美直接出口仍有韧性的行业：机械电子、汽车船舶链条。考虑到关税税率累加到一定数值后，可能因为成本差异到达阈值产生非线性变化，需要关注新一轮关税落地后的供应链弹性。同时需要考虑部分企业海外布局的影响，从价值链角度，以在墨西哥设厂占整体出海比例较高的汽车为例，美对墨西哥加征25%关税可等视为对中国直接加征14%关税。
• 高关税下直接出口受损但通过出海维持盈利的行业：计算机、家电。在上轮关税下，计算机和家电行业对美直接出口受损，但对应企业盈利整体有韧性，可能因为出海有效缓解了出口走弱对行业利润的冲击。对这部分行业而言，美对第三方国家加税将冲击其海外布局。
• 高关税下直接出口和盈利都受损的行业：纺织服装。同样是直接出口受损，纺织业的企业盈利也同步下滑，说明产品附加值率不同带来议价能力差异。

中国商务部对此在第一时间进行了回应。4月3日，商务部新闻发言人就美方宣布对等关税发表谈话。

中方注意到，美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。

美方声称自己在国际贸易中吃了亏，以所谓“对等”为由提高对所有贸易伙伴的关税，这种做法罔顾多年来多边贸易谈判达成的利益平衡结果，也无视美方长期从国际贸易中大量获利的事实。美方在主观、单方面评估基础上，得出所谓“对等关税”，不符合国际贸易规则，严重损害相关方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。对此，很多贸易伙伴已经表达强烈不满和明确反对。

亚洲国家受到“重点关照”，中企转口贸易挑战加大

其他多个亚洲国家也受到了特朗普的“重点关照”。特朗普在讲话中点到了泰国、越南、印度等等多个亚洲国家，特朗普称，这些国家对美国征收了高额关税，使得美国工人遭到了“恶毒的攻击”。

根据特朗普政府公布的对等关税计划，美国计划征收的关税税率为印度（26%）、泰国（36%）、越南（46%），印尼（32%），马拉西亚（24%）、孟加拉（37%）。此外，柬埔寨对美关税水平则高达97%，美国计划对其征收的关税税率达到49%，为所有各国中最高。

印度方面，自2025年1月上任以来，特朗普已多次抨击印度的高关税，而印度方面近期已通过降低部分美国产品关税，增加美国农产品市场准入等举措进行回应。美印双方在今年2月提出，到2030年将两国贸易额提升至5000亿美元。

美国白宫指出，印度在化学品、电信产品和医疗设备等领域实施的测试和认证要求，使得美国公司在印度销售产品面临困难和高昂的成本，“如果这些障碍被消除，据估计，美国出口每年将增加至少53亿美元”。2024年，美国对印贸易逆差为457亿美元。

越南也在近期主动下调汽车、乙醇、冷冻鸡腿等商品进口税，并批准马斯克"星链"试运营。据彭博社4月2日报道，在美国即将对越南加征之际，越南副总理胡德福率团访美，推动航空公司与波音合作。2024年，美国对越南的贸易逆差为1230亿美元。

此外，越南政府总理范明政3月会见了美国驻越南大使马克·埃文斯·纳珀（MarcEvansKnapper），称越南各有关部门和机关正积极核查来自美国产品的进口税税目，鼓励增加今后越南拥有需求的美国优势产品，如农产品、液化天然气和高科技产品等。

对于中国企业而言，转口贸易的挑战则更加严峻。 

粤开证券首席经济学家罗志恒指出，美国向全球经济体加征关税，将影响中国的转口贸易和出海到美国以外地区的中国企业。一方面，影响中国企业在越南、墨西哥等地的转口贸易。2018年以来，中美贸易摩擦虽然限制了中国对美国的直接出口，但中国的部分商品仍通过墨西哥、越南等第三方进行转口贸易。随着美国对墨西哥和越南加征关税，中国企业在当地从事转口贸易的成本将显著抬升。

另一方面，冲击非美地区中国出海企业的盈利空间。特朗普关税政策将直接提高非美地区中国企业的对美出口成本，影响中国企业在非美地区的生产经营，并通过产业链影响中国对非美地区的中间品和资本品出口。

对加拿大、墨西哥“网开一面”

美国此番对加、墨维持了“温和”的关税政策。对于这两大贸易伙伴，美国政府并未面临单独加征的新关税。

尽管如此，两国此前因移民和芬太尼问题而面临的关税仍然有效。这意味着符合USMCA（美加墨协定）的货物将继续享受0%的关税，不符合USMCA的货物将被征收25%的关税，不符合USMCA的能源和钾肥将被征收10%的关税。

然而，加拿大总理卡尼（MarkCarney）在特朗普宣布政策后态度强硬，表示将采取反制措施：“我们将以反制措施对抗这些关税，我们将保护我们的工人，我们将打造七国集团（G7）中最强大的经济体。”

墨西哥总统辛鲍姆在4月2日早上的晨间记者会上表示，在美国宣布其新的关税措施之前，墨西哥将不会与其针锋相对，采取关税报复措施。

在此背景下，4月1日，墨西哥政府已将2025年增长预期下调至1.5%-2.3%区间，低于此前的2.0%-3.0%，尽管这一数值仍然显著高于私营部门和墨西哥央行此前做出的预测。墨西哥央行此前在2月预测称，墨西哥经济可能在2025年萎缩0.2%，或增长1.4%。

美国“伤人八百，自损一千”

昨日在白宫玫瑰园举行的活动被特朗普定名为“让美国再次富裕”（MakeAmericaＷealthyAgain，MAＷA），事实真的会如此吗？ 

对等关税对美国将带来何种影响，凯投宏观在研报中分析，对等关税最多可为美国政府每年额外增加约8350亿美元的关税收入。如果假设高关税导致进口大幅下降，那么实际增加的收入可能最终会接近7000亿美元，相当于美国GDP的2.3%。 

据数据分析公司Exige的估算，特朗普的对等关税将使美国每年增加6000亿美元的新关税，其中的大部分将来自10个主要国家。主要涵盖中国、越南、中国台湾地区、日本等地。

凯投宏观认为，关税收入对美国经济的影响在很大程度上取决于这些额外的税收收入如何使用。如果借由对其他税收减税的方式将这些关税收入返还给消费者，那么美国经济增长可能不会受到过于严重的影响，预计在接下来的四个季度美国GDP年化增速也只会在1.5%左右 。如果用这些收入来削减预算赤字，那就相当于实施超过2%GDP规模的财政紧缩，“如此美国经济能避免陷入衰退就算幸运了。”

按照美国耶鲁大学预算实验室预测，“对等关税”实施后，如果其他国家不采取报复措施，美国PCE（个人消费支出价格指数）短期将上涨1.7%，2025年实际国内生产总值（GDP）增长率将下降0.6个百分点；如果其他国家采取报复措施，美国PCE涨幅将扩大至2.1%，实际GDP增长率将下降1个百分点。 

里士满联储主席巴尔金在周二纽约对外关系委员会（CouncilonForeignRelations）的讲话中表示，特朗普在首个任期内实施关税时，美国经济已历经十年低通胀或无通胀环境。但当前形势截然不同。巴尔金表示，许多消费者已对高物价感到不满，并开始通过降低消费档次来应对，企业可能更难轻易转嫁成本压力。

今年初，美国经济数据较2024年略显疲软，消费支出放缓且通胀高于预期，尽管失业率保持稳定，但巴尔金认为数据仅反映部分事实，“不确定性”才是核心主题。 

《巴伦周刊》指出，如果中国决定提高农产品关税，对农产品市场的影响可能会更大。对美国出口产品征收报复性关税可能会降低其在国际市场上的吸引力，从而导致需求减少和价格下跌。这可能会损害美国农民的收入，而农民是特朗普的关键选民群体。

新华社则将“对等关税”措施比喻为“伤人八百，自损一千”。

在昨日公布的白宫公告中，将“对等关税”视作“夺回经济主权”之举，并将特朗普称为“现代历史上第一位坚决维护勤劳的美国人利益的总统”。公告还反复强调关税的有效性，“研究一再表明，关税可以成为减少或消除损害美国国家安全的威胁以及实现经济和战略目标的有效工具。” 

眼下距离10%最低对等关税生效还有2天，距离对等关税生效还有5天。历史会给予答案。（本文首发于钛媒体APP，作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）