5月3日，1.97万人齐聚美国内布拉斯加州奥马哈，参加美国第七大企业万亿美元市值的伯克希尔哈撒韦公司Berkshire Hathaway第六十届年度股东大会，现场聆听巴菲特分享，并与其对话交流。据悉，会议开始前，会场外每条入场队伍都要排队数公里。

投资者问答环节

（1）涉及贸易问题，巴菲特首次明确批评贸易战，“贸易战是个巨大的错误，不正确也不明智”。巴菲特表示，美国应该寻求与世界其他国家进行贸易，贸易不应被当成武器激怒全世界75亿人。巴菲特表示，“当其他国家也越来越繁荣，我们和后代会感到越来越安全。”

（2）涉及日本问题，巴菲特表示，现在至未来10年不会卖掉日本五大商社股票。当前伯克希尔哈撒韦公司短期投资头寸占比27%，现金配置问题。

（3）涉及地产问题，巴菲特表示，证券市场和地产比较，证券市场还是有更多机会，可能波动加大。

（4）涉及AI的问题，伯克希尔哈撒韦公司副董事长贾恩表示，AI将会成为一夜改变游戏规则的工具，我们要改变做事的方式评估风险，对风险进行评价。人工智能将会在保险及风险定价方面带来真正变革。巴菲特表示，未来将由贾恩来做选择。

（5）涉及美元的问题，巴菲特表示，也许美元还会继续贬值，现在财政和通胀问题较为严重。

（6）巴菲特表示，年底将卸任CEO，阿贝尔接任。

不同于2000年初，巴菲特对贸易的主张。

2000年初巴菲特主张减少贸易赤字、低通胀环境。2002年，巴菲特因贸易经常项目赤字持续积累，而看空美元，投资史上其第一次进入了外汇市场。巴菲特表示，很少预期宏观经济，美国贸易赤字持续迫使其他国家和地区接受美国的债权和美元资产，一直通过海外对美元资产的需求消化美债和美国资产的供给。

而2002年，美元相对其他货币开始贬值，汇率开始无法有效解决贸易赤字问题。巴菲特表示，美国的贸易逆差绝不可能依靠美元对其他贸易伙伴货币的大幅升值来解决。巴菲特表示，伯克希尔公司持有数百亿美元的现金等价物资产，持有一些外汇合约对冲美元持仓风险。

2000年初，巴菲特在致股东信中曾表示：美国政府国债年化回报率假设是5.7%，美国个体投资者所得税平均假设是25%，则1.4%的收益给了所得税，在通胀环境下，剩下的4.3%收益率被通胀率拿走，即通胀高企的环境下，通胀是无形的税，且是所得税率的3倍。而近年来，利率无法抵消通胀对投资者购买力的消弱。

正如巴菲特预期的那样，美元指数从2002年初121位置见顶之后，一路下行了6年至2008年年初的70。

美元指数年初变盘拐头次数较多，美元指数2008年初开始了为期6年的震荡横盘，2014年初美元指数重新开始上行，一直到2017年初新一任总统特朗普上任，美元指数从103附近见顶。

6年周期似乎有它的魔力，2020年初受疫情影响，美元再次下行，一年后，2021年初才重启升势，2022年9月美元指数触及了114.78，是2002年美元指数下行以来的次高位。2025年初，美元指数突破110后便迎来了快速下行，截至2025年5月3日，美元指数最低跌漏98。

科股宝发现，近8年来，美元指数高低点都伴随着新一届美国总统的换届，新一任美国政府对强美元还是弱美元起到了决定性作用，特朗普1.0和2.0均主张弱美元政策，而拜登政府主张强美元政策，该效应持续时间为上任后1-1.5年。

2024年伯克希尔哈撒韦公司增持五家日本商社。2025年一季度末，伯克希尔哈撒韦公司现金头寸升至3477亿美元再创新高。

2024年伯克希尔哈撒韦公司增持了西方石油、达美乐比萨、VeriSign、Pool Corporation，以及五家日本商社（丸红株式会社、伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事）。2024年10月和2025年4月，伯克希尔哈撒韦公司先后发行了2818亿和900亿日元债券。

25年一季度伯克希尔哈撒韦公司持有的现金头寸较2024年底3342亿美元现金增加135亿美元，现金头寸占比接近其总资产的1/3。2025年一季度净利润降至46亿美元，同比减少64%，一季度投资净亏损50.38亿美元，去年同期为盈利14.8亿美元。

躲避2025年初美股下挫，伯克希尔哈撒韦公司2023年三季度开始持续出售超过其持有股份半数的苹果公司股票，2024年伯克希尔哈撒韦公司大幅减持了14.72%的美国银行股份和73.5%花旗集团股份，2024年持有可流通股票规模从3540亿美元降至2720亿美元，重仓股的套现规避了2025年初美股重挫的影响。

保险业务维持强劲，伯克希尔公司2024年四季度其持有的保险承保额较2023年增加302%至34亿900万美元，保险投资收入增加50%至40亿8800万美元，集团2024全年营运盈利增加27%至474亿3700万美元，2024年第四季度集团总盈利196亿9400万美元。

2024年10月，巴菲特也表示不支持任何政治候选人，此前其曾支持民主党籍前总统奥巴马，2016年曾支持希拉里。

本文作者｜张慧雯