导读：

1. 今年以来A股定增规模狂飙，年内已合计完成6931.71亿元募资规模，同比大增608.81%，仅四家国有银行就贡献了总募资额总量的75.02%。即便刨除银行业影响，上半年定增规模对比去年同期，仍实现77.08%的较高增幅。
2. 按申万行业分类来看，2025年上半年募资额排名前10的公司，行业集中度有所提升，有两个申万二级行业各有2家公司上榜。超35%的公司大股东参与了现金或资产认购，占上半年定增总额近半，参与公司多为同一类企业，更有11家公司的定增融资被大股东“包圆”。
3. 银行、非银金融稳坐前二，形成绝对主导，紧随其后的这4大行业定增规模均超百亿元。而在2024年上半年定增规模绝对领先的石油石化行业，暂未出现在今年的定增行列中。整体来看，今年上半年定增资金流向呈现三大趋势：一是国家队主导的重资产领域；二是硬科技赛道；三是传统产业升级加速。
4. 定增市场呈现量价齐升态势，绝大部分定增项目实现浮盈，多只定增个股较发行价大涨。公募基金扎堆涌入特定行业，共有23家公募机构参与到37家A股公司定增，合计获配金额达109.17亿元。
5. 定增市场迈入“量价齐升+提质增效”的新阶段，大额资产和项目的入市，不仅反映出上市公司对于通过定增进行直接融资的偏好升级，也印证了在监管政策优化下资本市场融资效能的实质性提升。

正文：

上半年以来，定增市场火热依旧，公募基金豪掷百亿扎堆参与，显示出资本市场融资效能的实质性提升。

科股宝梳理Wind数据发现，截至6月25日，按定增股份上市日计算，上半年共有68家公司完成定增，对比2024年上半年减少约18.07%。但从募资额来看，今年上半年已合计募资6931.71亿元，同比大增608.81%。 

四家国有大行资本补充集中完成

定增公司数量减少，总募资额却实现爆炸式增长，主要原因是银行业巨额定增的推动。

6月中旬以来，交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行均陆续发布公告称，已成功向特定对象发行A股股票，募集资金规模分别为1200亿元、1650亿元、1300亿元、1050亿元。仅这4家银行就贡献了总募资额总量的75.02%。

这意味着，财政部自3月底公告将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份以来，仅用时两个半月，实际落地规模就达到100%。

从定价来看，交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行股票增发价格分别为8.51元、5.93元、6.21元、9.06元。发行折价率（注：计算公式为（基准价−发行价）/基准价×100%）分别达到-9.66%、-10.22%、-12.70%以及4.13%。

从上市银行分红派息时间看，A股近半数银行已公告相关安排，时间较往年有所提前。交行、中行于4月中旬率先披露，邮储银行、建行在4月下旬也相继披露，明显早于往年多在7月公告的惯例。

另从财政部发债进度来看，目前，中央金融机构注资特别国债已于4~6月发行完毕，5年期和7年期品种各发行2500亿元。

近期值得关注的行业大事件是，在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布8项重磅金融政策。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新；八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。

总体而言，面临外部不确定性，央行通过创新离岸贸易金融、优化跨境融资与汇率工具，结合金融基建及数字人民币布局，兼顾稳外贸与金融体系升级。

百亿定增频现央国企大股东爱“包圆”

即便排除银行业金融机构的影响，A股上半年定增规模对比去年同期，仍实现较高幅度的增长。

上半年募资总额剔除四大行后以1731.71亿元计，对比2024年上半年的977.93亿元，增幅达77.08%。其中，募资额超过百亿元的公司有4家，分别为国联民生、中航成飞、中国核电、国泰海通，对比2024年同期仅有中国石化一家。

按申万行业分类来看，2025年上半年募资额排名前10的公司，行业集中度有所提升，共计分布在8个申万一级行业，其中电力、证券Ⅱ两个申万二级行业各有2家公司上榜。而2024年上半年，前10名公司分散在9个不同的行业，仅航运港口二级行业有2家公司入围。

在这68家公司中，企业性质分布为：民营企业30家，占比44.12%；中央国有企业19家，占比27.94%；地方国有企业12家，占比17.65%；此外，还包括外资企业3家、公众企业2家、集体企业1家，以及1家 “其他企业”。

这其中，有24家公司、超35%的大股东参与了现金或资产认购，合计定增融资额超3300亿元，占上半年定增总额的47.72%，参与公司多为央国企。更有11家公司的定增融资被大股东“包圆”全额认购，显示出股东信心的持续回暖。

A股上市公司实控人“独揽”定增的情况不少见，有的实控人是为了巩固控股地位，有些是助力公司发展或转型，还有的是为公司“雪中送炭”。

再看行业整体募资情况。金融行业以81.58%的占比强势拔得头筹，银行、非银金融合计募资规模超5655亿元，稳坐前二，形成绝对主导。

紧随其后的公用事业、国防军工、基础化工、交通运输4大行业，定增规模均超百亿元。而在2024年上半年定增规模绝对领先的石油石化行业，暂未出现在今年的定增行列中。

除两大金融行业外，仅纺织服饰行业未在2024年上半年定增行业中出现过。

此外，诸如公用事业、国防军工、有色金属、轻工制造、机械设备等行业，在2025年上半年募资规模和排名均有显著提升，显示出这些行业在市场中的活跃度和资金吸引力增强。相应地，计算机、电力设备、环保、等行业排名也有所下滑。

但整体来看，今年上半年定增资金流向呈现三大趋势。一是国家队主导的重资产领域，以电力设备、公用事业等行业为代表；二是硬科技赛道，电子、计算机、机械设备等行业逐步成为募资主力；三是传统产业升级加速，汽车、基础化工等行业通过定增实现资产结构优化。

定增市场的回暖与政策支持不无关系。去年9月证监会“并购六条”及2025年《政府工作报告》优化重组制度，配套融资项目激增，定增成为并购重组中的重要一环。地方层面，上海、天津、广东、四川等地也相继出台一系列支持企业并购重组的政策举措。这些政策的实施，不仅推动了并购重组市场的活跃，也为定增市场带来更多优质项目。

公募基金豪掷百亿扎堆参与A股定增

2025年上半年，定增市场呈现量价齐升态势，绝大部分项目实现浮盈，且多只定增个股较发行价大涨。

科股宝梳理发现，以6月25日收盘价计算，在截至当日的A股定增项目中，有59家定增项目较发行价实现浮盈（后复权，下同），占比达86.76%，整体超额收益显著。其中，中航成飞、国盾量子、罗博特科、乐山电力等8个定增个股，较定增发行价格翻倍。

一个显著的趋势是，今年以来公募基金豪掷百亿扎堆参与A股定增。

公募排排网数据显示，2025年上半年，共有23家公募机构参与到37家A股公司定增，合计获配金额达109.17亿元。

按6月24日收盘价统计，34只公募定增标的已实现浮盈，其中有14只浮盈率超过20%，更有4只标的收益率突破50%。截至4月，公募参与的定增项目平均浮盈8.57%，基础化工、医药生物、有色金属等板块最受青睐，部分传统行业如房地产、商贸零售表现则相对平淡。

此外格上基金研究显示，截至今年6月，市场已披露的定增预案规模超2000亿元，其中一季度单季融资规模达1269.18亿元，占同期沪深一级市场融资总额的85.24%。单项目融资均值创历史新高，达34.99亿元。公募机构同样是重要力量。

从各公募机构的参与情况来看，诺德基金、财通基金定增次数领跑全行业。

具体而言，诺德基金在年内增发配售次数多达39次，增发累计动用资金47.12亿元，增发累计获配投入资金39.02亿元；财通基金位居其次，共参与41起定增，增发累计动用资金38.76亿元，增发累计获配投入资金32.43亿元；华夏基金则参与了10次增发配售，增发累计动用资金及获配投入资金均为2.52亿元。

财通基金表示，当定增市场迈入“量价齐升+提质增效”的新阶段，大额资产和项目的入市，不仅反映出上市公司对于通过定增进行直接融资的偏好升级，也印证了在监管政策优化下资本市场融资效能的实质性提升。

今年年初，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，在支持多元化配置方式方面提出，允许公募基金、险资、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增；在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇；进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。从当前情况看，机构参与热情高，且实际获得可观回报，这有望催生更多优质重组配套融资项目，进一步充实定增折扣资产的供给。

本文作者｜曹倩，未经允许，不得转载。

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