导读

一、国内动态

1、央行公告，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

2、2025年1月1日起新分红和退市新规正式实施，2024年年报是首个适用的年度。年报季，大量高比例送转分红公告披露。

二、外部环境

1、美联储上周最新议息会议，调整美国GDP增速从2.1%调降至1.7%，大幅上调核心通胀率从2.5%调升至2.8%。

2、美国对内减税政策或晚于对外加税的落地，最近一次降息预期延后至6-7月，市场预期进入滞胀（经济停滞+通货膨胀）的可能性提升。

正文

一、国内动态

银行负债成本进一步降低，降准降息预期下高股息资产性价比提升。

今日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。

据金融时报，央行行长潘功胜2024年在陆家嘴论坛上明确，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。本次MLF多重价位中标意味着政策利率体系改革进入实质阶段。金融时报援引机构观点指出，采用多重价位中标，MLF资金成本总体将下移，利于降低银行的负债成本，缓解银行净息差压力。

本月实现自2024年7月以来首次MLF的净投放，本月MLF到期3870亿元，净投放630亿元。此外，受税期扰动，上周央行重启了公开市场净投放，对市场流动性呵护力度加大，单周央行公开市场净投放4985亿元。

2024年下半年，央行扩大国债净买入规模，2025年1月10日，央行阶段性暂停了公开市场买入国债操作，并发行较大规模离岸央票对汇率进行了一定程度的维稳操作，此后市场利率有抬升迹象。

高层今年来多次喊话降准降息。

2025年3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议，提到需要择机降准降息。3月21日，央行政策委员会第一季度例会召开，会议提到“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。

联储证券指出，传统的开工旺季将在二季度开启，相关实物工作量逐步落地将为信贷需求形成有效托举，此外，在债务规模压降后，地方政府、企业等主体的经营压力将逐步获得改善。

机构预计，伴随着关税的渐进演绎，资金面宽松的预期加大，降准的概率也提升。

2025年1月1日起新分红和退市新规正式实施，2024年年报是首个适用的年度。

2024年底激励上市公司分红的配套政策相继落地。

12月17日，中国结算发布《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》自2025年1月1日起，对沪深市场A股分红派息手续费减半收取，免收手续费金额超过150万以上的部分。

12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，引导控股上市公司增强现金分红稳定性，增加现金分红频次，提高比例。

年报季，大量高比例送转分红公告披露。

降息预期下，高股息资产性价比提升。招商证券日前发布研报指出，筛选股息率排名前20%，过去三年股息率平均值大于2%且股息率标准差小于2%的公司，单季度ROE大于等于去年同期单季度ROE的公司作为红利低波组合的样本，2019年以来策略收益超过15%，且每年超额最大回撤不超过10%。

二、外部环境

美联储上周最新议息会议，调整美国GDP增速从2.1%调降至1.7%，大幅上调核心通胀率从2.5%调升至2.8%。美联储鲍威尔表示未来将在降息上更加谨慎。

在美国与其他多国双方互加征关税的预期下，美国对内减税政策或晚于对外加税的落地，最近一次降息预期延后至6-7月，市场预期进入滞胀（经济停滞+通货膨胀）的可能性提升，货币工具有效性降低。

3月美国密歇根大学消费者信心指数创出了2022年11月以来的新低，消费者对自身财务状况预期也降低至历史最低水平。

券商指出，临近4月，特朗普政府对关税的表态受到大家关注，当前的经济环境或对美对外加征关税的幅度和时间形成制约，关税是获得更多谈判筹码的工具，其表态的波动也将一直持续。国内市场来看，波动率上升的环境下，资产回报收益预期降低，低波动高股息资产或获得资金的青睐。

风险提示：政策推行慢于预期，市场波动加大风险等。