导读

（1）作为每年最重要的跨国企业高层来华交流的会议之一，中国发展高层论坛2025年年会3月23日在北京开幕，高水平对外开放持续推进。

（2）上海市国资委党委书记、主任贺青表示，组建国资并购基金矩阵是深入实施上海国企改革深化提升行动的重要举措，将聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展一批高质量并购。

（3）2024年底印发的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》指出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

（4）3月25日，恒瑞医药与默沙东达成协议，将HRS-5346项目有偿许可给默沙东，默沙东获大中华地区以外全球范围开发、生产和商业化独家权利。默沙东支付2亿美元首付款，恒瑞最高可获17.7亿美元里程碑付款及销售提成。协议预计二季度生效，HRS-5346海外获批上市及里程碑付款存在不确定性。

正文

作为每年最重要的跨国企业高层来华交流的会议之一，中国发展高层论坛2025年年会3月23日在北京开幕，高水平对外开放持续推进。

3月23日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰会见苹果、辉瑞、博枫、美敦力、万事达卡、礼来制药、嘉吉、康宁等知名跨国公司负责人。何立峰表示，中国经济韧性强、潜力大、活力足，中国坚定不移推动高质量发展，扩大高水平对外开放，持续优化营商环境，欢迎跨国公司扩大在华投资，共享发展机遇。

3月24日，陈吉宁会见来沪参加2025上海全球投资促进大会的中外企业家代表，奥的斯全球公司朱蒂、安波福公司凯文·克拉克、贝恩公司布鲁诺、达索系统公司菲利普·劳弗尔、巴斯夫楼剑锋、法国液化空气集团黎瑞华等参加会见。

3月25日，上海全球投资促进大会开幕，上海产业转型升级二期基金、国资并购基金启动，总规模500亿基金大力支持实体经济发展。上海市国资委党委书记、主任贺青表示，组建国资并购基金矩阵是深入实施上海国企改革深化提升行动的重要举措，将聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展一批高质量并购。上海市国资委副主任陈东表示，上海将进一步拓展国资并购基金的投资广度与深度，“500亿元只是今年的一个起步，还在筹划相应产业的一些并购基金。”

据悉，新组建的国资并购基金矩阵主要由上海市属国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、文旅消费等领域公司及平台发起。

（1）在集成电路相关领域，聚焦集成电路装备、设计、材料、零部件等领域，以全球化视角关注境内外优质标的。

（2）在生物医药相关领域，定位于“链接全球、服务上海”，聚焦解决生物医药“卡脖子”问题，加快构建生物医药“科技+金融+产业”协同发展模式。

（3）在高端装备、民用航空、商业航天相关领域，聚集龙头企业产业链上下游，对相关优质标的进行并购，形成具有全球竞争力的产业集聚区。（4）在消费产业相关领域，重点布局品牌与生活方式、消费体验服务、医疗健康、消费科技等方向，通过投资并购有效赋能消费产业高质量增长。

去年底印发的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》指出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

上海国有资本投资有限公司副总裁陆雯援引数据表示，2024年全年A股上市公司公告重大资产重组计划147单，较2023年提升20%。截至3月19日，2025年已有近300家上市公司首次披露并购重组事项，比2024年同期增长12%。其中，27个项目构成重大资产重组，较去年同期增长了286%，其中不乏跨界并购、借壳上市等类型。据悉，截至2024年底，上海国资存量基金优化整合完成进度已经超过60%，盘活约400亿元资金投入新设基金。​

陆雯介绍目前上海国投并购领域的几种模式：

（1）并购基金对目标企业培育后，将优质资产注入上市公司，出售股权或基金份额等方式完成投资退出。

（2）通过协议转让、定增、大宗交易等方式，成为优质且估值合理的上市公司核心股东，促进上市公司与优质资产重组，通过上市公司市值的增长实现保值增值。

（3）通过分布受让等方式取得优质公司的实质控制权，理顺和化解公司治理和股东层面的矛盾，为并购标的的长远发展护航。

上海生物医药基金总裁刘大伟表示，“并购基金接下来会迎来非常大的一波机会，因为过去几年一些生物医药企业出现了资金流断裂风险，企业在寻求被重组和并购的机会。”

3月25日，恒瑞医药与默沙东达成协议，将HRS-5346项目有偿许可给默沙东，默沙东获大中华地区以外全球范围开发、生产和商业化独家权利。默沙东支付2亿美元首付款，恒瑞最高可获17.7亿美元里程碑付款及销售提成。协议预计二季度生效，HRS-5346海外获批上市及里程碑付款存在不确定性。

浙商证券指出，医保局计划2025年内发布第一版丙类目录，2025年国务院政府工作报告指出，要健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。此外，2024年一季度-三季度较多CXO企业毛利率环比逐季提升。原料药方面，2024年四季度基金持仓处于历史低位，，持仓市值为34.22亿元，占全A基金持仓比例的0.12%。

风险提示：市场波动加大风险等。