导读：

1）水泥行业“反内卷”行动：

• 中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，旨在优化产业结构，推动行业高质量发展。
• 国内水泥价格全球排名倒数第二，仅比倒数第一的伊朗略高，比产能同样严重过剩的东南亚各国还要低得多。
• 自2022年起，我国水泥行业正式踏入下行周期。如今2025年时间过半，水泥需求持续低迷，多地市场价格跌势难止。截至6月下旬，安徽区域的销售均价已跌破200元，创十年新低。

• 一个稍好的消息是，成本端煤炭和原辅材料的价格逐步下降，有利于水泥成本的持续优化。

2）三季度地方债投放上量：

• 近期政策层面通过超长期国债和地方债的发行持续发力投资端，为基建项目提供了坚实的资金保障，基建增速有望加快。
• 上半年地方债整体的发行进度相对较慢，但二季度地方债发行已经呈现加速趋势。三季度地方债发行计划展开密集披露，新增专项债成为投放的核心驱动力，7月为关键窗口期。

• 下半年新增地方债发行加速的必要性增大，三季度新增专项债发行规模有望接近2万亿元，除了项目建设之外，新增专项债用途也将侧重于债务化解、企业拖欠款清偿、土地收储三方面。

3）钢铁工业转型升级

• 周二中央财经委第六次会议强调“引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，钢材去产能预期上升，外加唐山传出减产消息，对市场带来一定推动作用。
• 针对“唐山7月4~15日烧结机限产30%”的传闻，Mysteel调研了解到，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示“大概率确实有”。
• 受空气质量影响，华宝期货认为，方正中期期货表示，此番减产基本在延续6月下旬的管控，现烧结限产30%，部分高炉未满产状态，整体对产量影响有限。
• 方正中期期货认为，后期如果有针对钢坯等半成品的出口限制政策，国内减产的可能或将加大，倾向于三季度如果见到需求走弱，矛盾加大，四季度或有阶段性减产。

4）后续政策预期：

• 分行业化解产业结构性矛盾政策尚未出台，招商证券指出，后续政策或聚焦炼油、钢铁、煤化工、氧化铝、新能源汽车、光伏等多行业。

正文：

为推动行业穿越周期、突破困局，越来越多行业“反内卷”的自律意识逐步提升并落地，同时落后产能也在加速出清。

7月1日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平主持召开中央财经委员会第六次会议。

会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业；持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。

历经3年下行周期水泥行业已“不得不反”

7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，以严格落实相关政策，优化产业结构调整，实现高质量发展。

国内水泥价格在全世界排名倒数第二。中国水泥网行情数据中心显示，我国是全球水泥价格洼地，仅比倒数第一的伊朗略高，比产能同样严重过剩的东南亚各国还要低得多。

自2022年起，我国水泥行业正式踏入下行周期。在此期间，市场需求量持续下滑，使得市场供需失衡的状况愈发严峻，行业内卷式恶性竞争的问题也日益凸显。

2024年上半年，水泥行业遭遇了新世纪以来的首次全行业亏损困境。2024年末，尽管政府积极推动化债工作，通过大量发行再融资专项债的方式缓解财政收支压力，然而短期内终端资金环境并未见明显改善。

纵观2024年全年，尽管国内水泥产量仅下降9.8%，行业内弥漫的恐慌情绪却不断加剧，前三季度表现得尤为明显。这种恐慌情绪直接引发行业内激烈的“内卷”现象，区域市场频繁爆发价格战，推动价格竞争进入白热化阶段，水泥价格因此一路走低。

进入2025年，尽管市场逐步进入复工复产阶段，受资金以及项目因素影响，下游复工节奏较往年同期偏缓，水泥行业仍面临着开局压力。

如今2025年时间过半，水泥需求持续低迷，多地市场价格跌势难止。水泥网月报显示，5月初全国水泥价格指数（CEMPI）为122.84点，月末报收115.45点，环比下跌7.31%，同比上涨1.43%。截至6月下旬，安徽区域的销售均价已跌破200元，创十年新低。

一个稍好的消息是，成本端煤炭和原辅材料的价格逐步下降，有利于水泥成本的持续优化。

5月末，5500大卡动力煤现货均价为623元/吨，环比下跌5.89%，同比下跌29.76%。5月吨水泥煤炭平均成本录得61.91元/吨，比4月减少3.98元/吨，吨水泥煤炭平均成本继续下降。

三季度地方债投放上量终端资金环境改善

展望2025年下半年，水泥行业的发展仍存在诸多积极因素为其提供推动力。

一方面，水泥行业的资源、制造和消费终端主要在国内市场，基本不受关税贸易战影响；另一方面，近期政策层面通过超长期国债和地方债的发行持续发力投资端，为基建项目提供了坚实的资金保障，基建增速有望加快。

2025年地方债发行节奏显著前置。专项债券信息网数据显示，截至6月22日，2025年地方债已发行4.79万亿元，其中新增专项债1.69万亿元，占比35.26%。上半年地方债整体的发行进度相对较慢，但二季度地方债发行已经呈现加速趋势。

分月度来看，四、五、六月地方债发行计划占比分别为51%、28%、21%，对应的资金规模分别为1.30万亿元、7135亿元、5395亿元。各月新增专项债占比分别为53%、28%、19%，分别对应7324亿元、3873亿元、2657亿元的资金规模。

而截至6月30日，三季度地方债发行计划也展开密集披露，各省、计划单列市发行计划总计2.55万亿元。其中，新增一般债、再融资一般债、新增专项债、再融资专项债占比分别为8%、17%、54%、15%，发行规模分别为2080亿元、4395亿元、1.39万亿元、3754亿元。

这表明，新增专项债将成为三季度地方债投放的核心驱动力，7月为关键窗口期。

中信证券认为，下半年新增地方债发行加速的必要性增大，三季度新增专项债发行规模有望接近2万亿元，除了项目建设之外，新增专项债用途也将侧重于债务化解、企业拖欠款清偿、土地收储三方面。

三季度作为施工旺季，叠加地方债资金集中投放，基建项目开工率将获得显著提升，投向交通、市政、民生等领域的专项债将直接拉动水泥需求。因此，下半年水泥行业总体发展趋势也预计向好。水泥大数据研究院预计，2025年水泥产量同比下降5%~8%，降幅有所收窄。

根据发改委、工信部、生态环境部等部门印发的《水泥行业节能降碳专项行动计划》，到2025年底，我国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%。

钢铁工业转型升级四季度或迎阶段性减产

产能过剩不仅是水泥行业健康发展的一大阻碍，同样是炼油、钢铁等行业面临的难题。化解这些产能结构性问题的手段之一，是处置存量落后的过剩产能。

周二中央财经委第六次会议强调“引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，钢材去产能预期上升，外加唐山传出减产消息，对市场带来一定推动作用。

7月1日，中国钢铁工业协会发布会议通知，拟于7月29-31日在唐山曹妃甸召开中国钢铁工业协会六届十一次理事（扩大）会议。

会议主题为：认真落实党中央国务院及有关部委关于钢铁工业转型升级，加快推进新型工业化，建设现代化产业体系的决策部署和工作要求，总结上半年行业工作进展研究分析当前面临的新形势新挑战，研判下半年行业发展态势提出下半年重点工作要求。

减产方面，针对“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻，Mysteel调研了解到，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示“大概率确实有”。

6月25日Mysteel烧结矿数据显示，唐山市12家钢铁企业（产能占比60%），烧结矿日产27万吨，产能利用率83%；若按照计划执行限产政策后，产能利用率或将下降至70%，烧结矿日产或将减少3万吨。6月23日-29日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计310.82万平方米，环比增长50.4%，同比下降24.3%。

华宝期货认为，受空气质量影响，此番减产基本在延续6月下旬的管控，现烧结限产30%，部分高炉未满产状态，整体对产量影响有限。

方正中期期货则表示，今年1-5月黑色金属与压延工业利润总额高于去年同期，同时钢材库存目前普遍偏低，因此现阶段行业行政限产的必要性不强。近期中钢协建议企业理性看待钢坯出口大增，后期如果有针对钢坯等半成品的出口限制政策，国内减产的可能或将加大，倾向于三季度如果见到需求走弱，矛盾加大，四季度或有阶段性减产。

随着6月专项债发行加快，新增专项债用途将侧重于债务化解、企业拖欠款清偿、土地收储三方面，使得投向实务工作的资金减少。方正中期期货指出，房地产销售继续走弱，因此建筑业好转程度有限，需关注7月政治局会议上对房地产是否有新的政策刺激。

中央定调“反内卷”成经济发展重要主题

2025年以来，“反内卷”已然成为社会经济发展的重要主题。

2024年7月，中共中央政治局会议首次提出“防止内卷式恶性竞争”，反内卷的大旗正式在国家层面高高扬起。2024年12月，中央经济工作会议进一步强调“综合整治内卷式竞争”，将对内卷问题的重视程度提到了更高层面。

今年3月5日，习近平总书记于参加全国人大江苏代表团审议时强调，要深化要素市场化配置改革，主动破除“内卷式”竞争。这一政策导向不仅体现了国家对经济结构调整的深刻认识，也为未来经济发展指明了方向。

随后，一系列政策和行动陆续展开。5月，发改委再提整治“内卷式”竞争，并提及了一系列措施。近日，新能源行业也打响“反内卷”之战。

6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过第二次修订，将于2025年10月15日起施行，此次修订重点整治 “内卷式” 竞争，明确规定硅料和组件不得低于现金成本价格销售。

6月29日，人民日报发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏组件、新能源汽车、储能系统的内卷式竞争，提出要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割。

求是网在7月1日发布的《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》一文中写道：“与过去恶性竞争主要集中在钢铁、水泥、轻工产品等传统产业不同，当前一个突出现象是，光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业也深陷其中，究其根源，这与技术和产业发展规律有着密切关系。”

这意味着，倘若未能及时且有效地开展整治工作，不仅会对企业的信誉以及品牌形象造成损害，阻碍企业拓展海外市场、实现“走出去”战略目标，还会对我国的技术创新进程、产业升级步伐以及整体高质量发展产生迟滞作用。

招商证券在最新研报中指出，从当前政策预期来看，分行业化解产业结构性矛盾政策尚未出台，后续政策或聚焦炼油、钢铁、煤化工、氧化铝、新能源汽车、光伏等多行业。

风险提示：政策不及预期；经济不及预期。